공모주는 일반 청약자에게 돌아가는 물량의 절반 이상을 ‘균등’ 방식으로 나눈다. 최소 청약증거금만 넣은 사람도 큰돈을 넣은 사람과 같은 기회를 받는다는 뜻이다. 그런데 청약하는 사람이 균등 물량보다 많아지면 1주씩도 나눠 줄 수 없어 추첨이 된다. 균등 물량이 50만 주인 종목에 100만 명이 몰리면 둘 중 한 명만 1주를 받는다. 공모가 2만 원짜리가 상장 첫날 50% 오른다고 가정해도 1인당 기대 이익은 평균 5천 원이다. 그리고 ‘기관 명의로 청약해 개인보다 훨씬 많이 받게 해 주겠다’는 제안은 금융감독원이 불법이라고 경고한 수법이다.
이 글은 ‘수익 연재’의 공모주 편이다. 대형 공모주 청약이 있을 때마다 유튜브에는 예상 균등 주식 수와 경쟁률을 알려 주는 영상이 올라와 9만~11만 회씩 조회된다. 증거금을 넣었다가 며칠 뒤 돌려받고, 받은 주식은 상장 첫날 파는 방식이 ‘앉아서 버는 재테크’로 소개되기 때문이다. 이 글은 균등배정 제도를 만든 금융위원회·금융감독원 발표와 금감원 소비자경보 원문을 2026년 10월 18일에 확인하고, 가정 숫자로 실제로 얼마가 남는지 계산했다. 특정 종목은 다루지 않는다.
일반청약 물량의 절반 이상은 ‘균등’으로 나눈다
균등배정은 2020년에 생겼다. 금융위원회, 금융감독원, 금융투자협회가 2020년 11월 낸 보도자료는 일반청약자 배정 물량 가운데 절반 이상을 ‘균등방식’으로 나누기로 했다. 균등방식은 최소 청약증거금 이상을 낸 모든 청약자에게 동등한 배정 기회를 주는 것이다. 그전까지는 넣은 증거금에 비례해 나눴기 때문에 돈이 많은 사람이 대부분을 가져갔다.
같은 발표는 여러 주관사를 통한 중복 청약을 막고, 청약 광고에 투자 위험을 알리도록 했다. 우리사주조합이 다 사지 않은 물량의 일부를 일반청약자에게 돌리는 등 일반청약자 몫도 늘렸다. 나머지 물량은 여전히 넣은 증거금에 비례해 나누는 비례 방식이다. 예를 들어 일반청약자 몫이 100만 주라면 적어도 50만 주가 균등 물량이 되고, 나머지가 비례 물량이 된다. 아래 계산은 이 비율을 가정했다.
청약자가 몰리면 1주도 추첨이 된다
균등배정에서 1인당 받는 주식 수는 ‘균등 물량 ÷ 청약 건수’로 정해진다. 청약자가 많을수록 1인당 몫은 줄고, 1주가 안 되면 추첨으로 누가 1주를 받을지 정한다. 아래는 구조를 보여 주기 위한 가정 숫자다. 실제 물량과 경쟁률, 상장일 가격은 종목마다 다르다.
● 직접 계산 (가정: 균등 물량 50만 주, 공모가 2만 원, 상장 첫날 50% 올라 매도)
청약 25만 건: 50만 ÷ 25만 = 1인당 2주 → 이익 2주 × 1만 원 = 2만 원
청약 50만 건: 1인당 1주 → 1만 원
청약 100만 건: 1인당 0.5주 → 둘 중 한 명만 1주, 평균 기대 이익 5천 원
청약 200만 건: 1인당 0.25주 → 넷 중 한 명만 1주, 평균 2,500원
인기 종목일수록 청약자가 몰리므로, ‘대어’라는 종목이 오히려 1인당 기대 이익은 작을 수 있다. 상장 첫날 오른다는 보장도 없다. 같은 가정에서 상장 첫날 공모가보다 10% 내려 판다면 1주당 2천 원을 잃는다. 기대 이익을 계산할 때는 오를 확률만큼 내릴 가능성도 함께 넣어야 한다.
● 직접 계산 (가정: 1주씩 받은 10종목 중 7종목은 첫날 50% 상승, 3종목은 10% 하락, 공모가 2만 원)
오른 7종목 이익 = 7 × 1만 원 = 7만 원
내린 3종목 손실 = 3 × 2천 원 = 6천 원
10종목 합계 = 6만 4천 원 → 종목당 평균 6,400원
오른 종목이 더 많다는 낙관적인 가정을 해도 종목당 평균은 1만 원에 못 미친다. 내리는 종목이 늘수록 평균은 빠르게 줄어든다. 공모주 청약은 큰돈을 버는 방법이라기보다, 손실 가능성이 작은 대신 기대 이익도 작은 ‘소액 반복’ 재테크에 가깝다.
최소 증거금은 얼마나 묶이고, 무엇이 빠지나
최소 청약 단위와 증거금률은 종목과 증권사마다 다르다. 흔한 예로 최소 10주를 청약하고 그 금액의 50%를 증거금으로 낸다고 가정하면, 공모가 2만 원짜리는 10주 × 2만 원 × 50% = 10만 원이 며칠 동안 묶인다. 배정받지 못한 증거금은 돌려받는다. 그래서 공모주 청약의 실제 비용은 증거금이 묶이는 며칠의 기회비용과 수수료, 그리고 상장 후 가격 하락 위험이다.
● 직접 계산 (가정: 최소 10주, 증거금률 50%, 1주 배정, 상장 첫날 50% 올라 매도)
묶이는 증거금 = 10주 × 2만 원 × 50% = 10만 원
매도 이익 = 3만 원 − 2만 원 = 1만 원
팔 때 증권거래세 = 3만 원 × 0.20% = 60원(코스피·코스닥)
남는 돈 = 약 9,940원, 여기서 증권사 청약 수수료가 있다면 더 빠진다
팔 때는 판 금액의 0.20%가 거래세로 빠진다. 증권거래세법 시행령 제5조 개정으로 2026년 1월부터 코스피와 코스닥 모두 이 세율이다. 거래세 구조는 연재의 증권거래세 글에서 계산했다. 청약 수수료는 증권사와 고객 등급에 따라 다르므로 청약 전에 주관사 안내를 확인해야 한다. 1주 배정에 몇천 원의 수수료가 붙으면 기대 이익의 상당 부분이 사라질 수 있다.
큰돈을 넣는 비례 배정은 이자와 비교해 본다
균등 물량을 뺀 나머지는 넣은 증거금에 비례해 나눈다. 큰돈을 넣으면 더 받지만, 그 돈이 묶이는 동안의 이자와 비교해야 실제로 남는지 알 수 있다.
● 직접 계산 (가정: 비례 경쟁률 1,000 대 1, 증거금 1억 원, 증거금률 50%, 4일 묶임)
청약 가능 주식 = 1억 원 ÷ (2만 원 × 50%) = 1만 주
비례 배정 = 1만 주 ÷ 1,000 = 10주 → 첫날 50% 오르면 이익 10만 원
같은 1억 원을 연 3% 예금에 4일 두면 = 1억 × 3% × 4 ÷ 365 = 약 3만 3천 원
첫날 10% 내리면 = 10주 × 2천 원 = 2만 원 손실
경쟁률이 높을수록 큰돈을 넣어도 받는 주식은 적다. 위 가정에서 1억 원을 넣어 받는 10주의 기대 이익은 최소 증거금 10만 원으로 받는 균등 1주의 10배지만, 묶이는 돈은 1,000배다. 돈의 효율로 보면 균등 배정이 훨씬 낫고, 비례 배정은 큰돈을 굴릴 곳이 마땅치 않을 때 며칠 맡겨 두는 선택지에 가깝다. 상장 첫날 크게 오르면 이자보다 낫지만, 공모가 근처에서 거래되거나 내리면 이자만도 못하다. 비례 배정에 돈을 빌려 넣는다면 대출 이자까지 넣어 계산해야 한다.
1년 동안 꾸준히 청약하면 얼마나 될까
한 종목의 기대 이익이 몇천 원이라면, 공모주 재테크의 성과는 ‘몇 번 청약하느냐’로 정해진다. 아래는 1년 내내 균등 배정만 노리고 꾸준히 청약하는 경우를 단순하게 계산한 것이다.
● 직접 계산 (가정: 한 달 4종목 청약, 종목당 기대 이익 평균 5천 원, 수수료 없음)
한 달 기대 이익 = 4종목 × 5천 원 = 2만 원
1년 기대 이익 = 2만 원 × 12개월 = 24만 원
종목당 기대 이익이 1만 원이면 1년 48만 원, 2,500원이면 12만 원
증거금은 대부분 돌려받으므로 원금을 크게 걸지 않고 1년에 수십만 원을 기대하는 재테크라고 보는 것이 현실적이다. ‘공모주로 월급만큼 번다’는 말은 균등 물량이 넉넉한 종목이 연달아 크게 오르는 운이 겹치거나, 비례 배정에 큰돈을 넣어 하락 위험까지 감수한 경우에 가깝다. 영상의 수익 인증만으로는 잘 안된 종목이 함께 있었는지 알 수 없다는 점도 감안해야 한다.
청약 전에 확인할 숫자는 어디에 있나
균등 물량과 최소 청약 단위, 증거금률, 청약 일정은 청약 전에 주관 증권사의 청약 안내와 투자설명서에 나온다. 한 종목을 여러 증권사가 함께 주관하더라도 2020년 개편으로 여러 곳에 겹쳐 청약하는 것은 제한된다. 한 사람이 한 종목에 균등 배정 기회를 한 번 받는 구조라는 뜻이다. 청약 마지막 날 발표되는 경쟁률을 보면 1인당 균등 주식을 대략 다시 계산할 수 있다. 청약 건수가 균등 물량의 두 배를 넘으면 1주도 추첨이 된다고 보면 된다.
‘기관처럼 많이 받게 해 준다’는 제안은 불법이다
균등 물량이 적고 경쟁률이 높다 보니 ‘기관 명의로 청약하면 증거금 없이 훨씬 많이 받는다’는 제안이 나온다. 금감원은 2025년 4월 소비자경보 2025-9호에서 일부 소형 자산운용사와 투자자문사가 이런 말로 돈을 모은 뒤 가로챈 사례를 경고했다. 회사 계좌로 돈을 보내면 기관 이름으로 수요예측에 참여하고 배정 물량을 판 수익을 50%씩 나누겠다는 계약이었다.
금감원에 따르면 자산운용사나 투자자문사 같은 기관투자자도 남의 돈으로 공모주 청약에 참여할 수 없다. 개인의 돈을 받아 기관 이름으로 수요예측에 참여하는 청약 대행은 ‘무인가 투자중개업’이다. 자본시장법 제444조는 인가 없이 이런 영업을 하면 5년 이하의 징역이나 2억 원 이하의 벌금에 처한다. 투자일임 계약이라도 돈은 고객 이름으로 증권사에 연 계좌에서 운용돼야 하고, 회사 명의 계좌로 송금하라는 요구 자체가 불법 신호다.
수법도 익숙하다. 처음 한 번은 수익을 정산해 줘 믿음을 산 뒤, 허위로 만든 ‘공모주 배정표’와 ‘수익 정산 내역’을 보여 주며 더 큰 돈을 넣게 했다. 실제로는 청약하지 않았거나 소량만 배정받았는데 많이 받은 것처럼 꾸몄다. 금감원은 이런 회사의 돈을 기존 투자자에게 돌려줄 돈이나 회사 경비로 쓴 사례를 들었다.
청약 전 판단 기준
첫째, 균등 물량과 예상 청약 건수로 1인당 받을 주식을 대략 계산해 본다. 1주도 추첨이라면 기대 이익은 몇천 원 수준이다. 둘째, 청약 수수료와 거래세를 빼고도 남는지 확인한다. 셋째, 상장 첫날 내릴 가능성까지 넣어 손실을 감당할 수 있는 금액만 넣는다. 넷째, 비례 배정에 큰돈을 넣는다면 같은 기간의 이자, 빌린 돈이라면 대출 이자와 비교한다. 다섯째, 누가 ‘기관 몫으로 더 받게 해 준다’며 회사 계좌로 돈을 보내라고 하면 바로 멈춘다. 여섯째, 같은 주에 청약이 겹치면 증거금이 동시에 묶이므로 종목별 기대 이익과 묶이는 금액을 함께 적어 우선순위를 정한다. 공모주 청약은 내 이름의 증권 계좌로, 내가 직접 하는 것만이 정상이다.
● 이 계산이 다루지 않은 것
위 숫자는 모두 가정이며 실제 균등 물량, 경쟁률, 증거금률, 청약 수수료, 상장일 가격은 종목과 증권사마다 다르다. 공모주 배정 비율의 세부 규정은 금융투자협회 ‘증권 인수업무 등에 관한 규정’을 따르며, 이 글은 2020년 발표 내용을 기준으로 했다.